从再融资收紧到减持规则趋严，这些年来市场规则的变化对股票市场构成了不少的影响，而规则趋严，同样也对资本市场的再融资需求以及减持需求构成了或多或少的压制影响。

过去四年，可以认为是A股市场的运行低迷期，不仅是股票市场指数持续处于低位运行的姿态，而且在此期间A股市场的再融资规模也发生了大起大落的变化，而在之前再融资规则收紧的影响下，近年来以定增为代表的再融资规模却有所降温。但是，步入2019年，整个资本市场的融资需求，也发生了实质性的变化。

其中，以IPO融资为例，今年以来依旧延续着IPO发行常态化的运行格局，但从今年下半年起，如科创板试点注册制、大盘股IPO加速发行等，都给A股市场增加了不少的融资压力。

再者，以再融资为例，近期发布的上市公司再融资规则修订，存在着多项重要性的制度改革。例如，取消创业板上市公司非公开发行股票连续两年盈利条件、取消创业板上市公司公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件等。与此同时，还将目前主板上市公司、创业板上市公司非公开股票发行对象数量分别不超过10名和5名，统一调整为不超过35名等。

通过这一系列的措施改革，实际上对资本市场，尤其是创业板市场来说，也将迎来实质性的再融资松绑。

其中，针对“取消创业板上市公司非公开发行股票连续两年盈利条件”以及“取消创业板上市公司公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%条件”，意在降低创业板上市公司参与再融资的准入门槛，通过取消连续两年盈利条件以及取消最近一期末资产负债率高于45%等条件，意在为更多创业板上市公司释放出再融资的红利空间，提升上市公司再融资的需求。

再者，针对再融资规则修订中的“调整非公开发行股票定价和锁定机制”以及“再融资批文有效期从6个月延长至12个月”等规定，实际上为创业板上市公司参与再融资提供更多的可操作空间。站在机构的角度思考，参与上市公司定增，一方面看好上市公司的定增项目前景，另一方面则意在提升套利及盈利空间，而以往再融资规则持续收紧，参与定增的机构很难实现利润，而如今再融资的松绑，却从一定程度上提升机构参与定增的积极性，这对参与机构以及上市公司来说，可能会产生出互利共赢的局面。

此外，通过此次的再融资松绑，实际上更大程度上解决实体经济中的融资难、融资贵问题，而近年来上市公司产生的资金面压力，也与再融资渠道受阻、融资效率低下等因素有关。由此可见，通过再融资的松绑，进一步提升再融资规则的可操作性以及规则灵活性，为上市公司积极引入战略投资者，并为参与定增的机构资金带来实质性的投资回报预期，还是具有积极的影响意义。换一种角度思考，一旦上市公司的再融资渠道得到了拓宽，而上市公司的资金压力得到了减缓，那么后续上市公司的资金困局以及业绩瓶颈也有望得到实质性的破解，给市场的中长期影响还是偏向于正面积极。

再融资松绑，可能会激活资本市场再融资的热情，结合近期股市IPO融资需求的升温，对股票市场可能会构成或多或少的负面情绪压力。但是，再融资松绑规则并非意在短期影响，更多还是针对中长期的战略意义。

低迷了四年多的创业板市场，在市场指数处于低位运行的背后，实际上也暗示出上市公司再融资渠道以及局部资金困局仍未得到实质性的解决，这难免会影响到未来上市公司的资金面压力以及未来的业绩表现。但是，随着上市公司再融资渠道的畅通，结合资金面环境的有所缓解，对低迷多年的创业板市场来说，也是一个积极的投资预期。

红星新闻签约作者 郭施亮

编辑 余孟祥

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