2012年，惠理集团旗下全资子公司惠理基金收购了原金元比联基金49%的股权，这是首次由总部在中国香港的资管公司收购内地基金公司股权。惠理集团联席 主席兼联席首席投资总监谢清海当时说，惠理下一步的目标是成为一家世界级资产管理公司。

2016年后，惠理由于种种原因退出金元。但到三年后的今天，当时的设想所期待的契机慢慢变为现实——2019年10月11日，证监会对取消证券公司、基金管理公司、期货公司外资股比限制的时点进行了进一步明确，将原定于2021年取消外资股比限制的时点提前到2020年，多家外资私募目前已在推进“私转公”的相关准备。

“中国的资管行业潜力巨大，未来在中国可能出现5-6家有望发展为全球资管巨头的机构。惠理会探索‘私转公’的可行性，未来不排除在中国A股上市。”谢清海在接受第一财经独家专访时表示。在笃信价值投资的谢海清看来，外资对中国的投资兴趣正持续上升。

外资增配A股是趋势

“这是肯定的。”当被问及外资未来5-10年会否持续增持A股时，谢清海的回答是确定的。他说，目前中国A股仍是被全球机构超低配的，这主要因为早前中国对外资流入有所限制，未来10-15年，外资的占比会从3%增长到15%，中国会吸引巨大的外资净流入。

作为投资A股多年、基金从业近30年的市场老兵，谢清海本人近期也访问美国、日本、东南亚等地，为海外投资者讲述中国股市的投资机遇，“目前A股的市盈率为13倍左右，处于全球较低水平。多数海外投资者认为，未来10年中国会成为全球最大经济体，诞生更多有吸引力的行业，我们很有信心外资会持续投资中国。”

之所以外资加速流入，这也在于A股的机制出现了一系列改善。同时，开放也在不断扩大。11月，MSCI会将A股的纳入因子扩至20%，A股逐渐会成为MSCI新兴市场指数中非常重要的一部分。

“过去外资的主要担忧是公司治理，目前已有所改善，包括监管、会计准则、合规要求等。中国从2015年的股市震荡中学到了很多，当时很多公司都出现停牌，而现在上交所只有近3家公司停牌，因此外资看到了中国公司质量改善、经济规模巨大、中国生活收入水平不断上升、中国内需消费庞大，这都是吸引力所在。”谢清海说。

中国近年来开放的节奏循序渐进。生于东南亚的谢清海认为，过快的开放容易影响金融稳定，“亚洲金融危机始于泰国，因为市场过于开放，所以我看好中国循序渐进的做法。目前很多外资用互联互通机制来投资A股，A股的交易量占到港交所日均成交量的6%。下一阶段，人民币国际化是另一个重点，全球都需要降低对美元的依赖。此外，外资也期待能够通过互联互通机制参与A股的IPO（目前仅QFII可以实现打新）。”

看好消费、医疗等板块

从宏观上认定中国的投资潜力，落实在微观层面，惠理对中国的消费、医疗、教育以及包括5G在内的科技领域看好，认为这些领域契合中国的长期发展趋势。

就消费而言，惠理集团联席 主席苏俊祺曾提及，中国储蓄率高、收入持续上升、消费占GDP之比仍低（53%，远低于美国日本），鉴于人口结构变化，储蓄率在未来几年会有所降低，消费意愿更强。

此外，“精品化”驱动各品类消费品成长，即中国消费者愿意为“价高质优”买单。惠理也发现，目前300元以上白酒销量只占到总销量的0.9%，明显低于其他发达国家和全球平均的5%，升级空间巨大。此外，如常温酸奶在2012年仍是一个空白市场，去年已成长为400亿的市场，平均售价是其他奶制品的2倍，再如手工啤酒的产品溢价也在3-4倍。

就医药板块而言，人口老龄化等结构变化趋势带来的消费需求以及相关药价变化潜力都使得外资对这一板块看好。例如，中国的生物类似药市场规模在2013 – 2022年会有70%的复合年化回报率。尽管此前市场担忧带量采购或打击药价，但惠理认为中国生物类似药仍处于爆发增长阶段。

当前，外资对中国5G中长期的发展密切关注。谢清海认为，“华为发展愈发强大，未来全球40%的5G受众将来自中国，中国很快从消费互联网过渡到工业互联网，未来互联网将变得和现在非常不同，现在是支付、电商、快递、娱乐等等，未来将会不断迈向工业互联网、机器人、智慧城市、在线教育等，因此中国在这方面将会领先，因为基础更好。”

展望5G周期，中金公司认为5G手机目前确定性最高的投资机会是手机半导体的单价提升。而一些机构多数看好工业互联网、自动驾驶、服务机器人、云游戏等新应用。

布局私转公、目标境内上市

对于谢清海而言，更令他感到兴奋的是中国整体金融大开放的前景。

2012年，惠理通过收购内地小型基金公司金元获得公募牌照，但此后因种种原因退出。2012年，谢清海就说惠理下一步的目标是成为一家世界级资产管理公司。“要实现这个目标，有两点要完成：一是管理的资产规模需要比现在大2—3倍，这或许要通过几年才能实现，主要契机将是中国内地资本市场的开放；二是找到一条投资人才不断涌现的可持续发展道路。”目前，外资独立设立公募基金的大门已经打开，谢清海认为，中国的资管行业潜力巨大，未来5-10年，中国很可能会出现5-6家有潜力发展成为全球资管巨头的资管机构。

“这一次的金融开放对资管行业而言是难得的机遇。”谢清海称。2019年是惠理集团进入中国内地市场10周年。10年前，惠理首次进驻内地，在上海建立起投研团队；2017年，惠理集团设立全资子公司完成中国证券投资基金业协会登记备案成为第五家外资私募证券投资基金管理人（WFOE PFM）；2018 年12月，旗舰股票基金——惠理价值基金获中国证监会批准，注册为内地与香港基金互认安排下的北上互认基金；2019年以来，惠理正在探索在境内设立公募基金的可行性。

谢清海说，目前惠理在内地的基础设施已经发展完善，未来最大的挑战或目标在于进一步扩大规模，希望能够将惠理集团在A股上市。

责编：于舰

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